经营中若没有反周期杠杆，企业的死亡只是早晚的事。
银根收紧，地下钱庄的利率创了近30年的新高，许多行业都在呼吁“救市”，柳暗花明疑无路，山雨欲来风满楼。其实大家都明白：如果政府真能救市，也就不需要市场了。所以，只有企业自身充分去发掘市场带来的而自身没有开发的潜能，方是寒冬天气里的生存之道。
上期以GE金融公司巧用财会手段使飞机租赁业务兴盛发达的例子，讲解了金融化与反周期的玄机。金融化重要，掌握反周期也如此重要吗？
救命的反周期杠杆
企业经营也要知天命。有些“天命”是企业管不了的，比如：天灾、政治、科技进步和金融风暴等等，碰到这些要命的事情，多数企业也只能“听天由命”，顺天由人。企业必须而又能够经营的是经济周期，这是一种动态的风险管理。中国文化常讲“万一”，从语气上就是指小概率事件，是可以不设防的。但是在现代经济环境中，国际化、金融化、新技术和气候变异等等，把各种小概率的“万一”，变成了随时都可能发生的事情。所以，经营中若没有反周期杠杆，企业的死亡只是早晚的事。
一将成名万骨枯，每个行业的成功企业都是在同业的尸体中崛起的。成功企业也无需因此内疚，因为多数企业的失败，不是死于非命，就是死于自杀。成功者常常只是有幸逃过“一劫”。所以在经营中不断审时度势，把反周期策略放在首位，就有较高的概率不断逃过“劫难”，走向基业长青。
反周期的经营策略要融入企业的会计和财务。现代企业制度最重要的变化之一是会计和财务的分离，会计更多关注的是现金流和净利润，财务更多关注的是投融资和资金链。企业可以不在机构设置上把会计和财务分离，但是在经营流程中却必须清楚两个不同的职能分工。俗话说，不怕没钱赚，就怕资金断。这可以形象比喻为：净利润是智慧，现金流是容貌，投融资是骨肉，资金链是血液。活着的企业，未必都聪明漂亮，但一定是有血有肉的，所以会计管的是盈亏，而财务管的是生死。不管企业做什么生意，在财务上都是现金流和资金链的动态平衡。传统企业的账房先生往往只关心净利润会计，关心买低卖高、人吃马喂而已。
善用负现金流
怎样才能做到会计和财务的分离？怎样才能分割业务的现金流？现代会计制度已经给了答案：企业可以从三个角度处理财务数据，其一是净利润会计，其二是现金流会计，其三是投融资会计。净利润会计毋庸赘言，现金流会计却暗藏玄机，因为现金流可以有正负，可以拆分为利润中心和费用中心。
设定一个完整的现金流是负现金流，若能把其中几段拆为费用中心，并入投融资会计，这个现金流就可能由负转正。分拆出来的费用中心并入投融资会计，不仅作为资本性开支可以摊销十年以上，而且由于有投资性资产的预期增值，在资本性开支的项下逐渐形成为投资性收益。这就产生了经营性收益和投资性收益的二元化，背后就会有可调节的金融化业务收入，客观上成为企业的反周期经营杠杆。我们可以找出一些案例来说明，现代企业财务报表中的资本性开支和投资性收益近年来明显呈上升趋势，这就足以说明企业的经营性风险和反周期经营同比上升了。
此时的中国企业必须意识到寒流将至，准备过冬。这意味着：一要准备过冬的粮草，二要评估行业的风险，三要调整公司的经营，寻求长远发展之路。（本文作者系国金证券首席经济学家，同时供职于上海交通大学金融行为研究所）
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